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南洋科技2014年三季报点评:插翅高飞,高性能膜王者值得期待

发布时间:2014-10-17    研究机构:国海证券

事件:

10月16日晚,公司发布2014年三季报,2014年7-9月,实现营业收入21085.06万元,同比增长111.57%,归属于上市公司股东的净利润为1663.61万元,同比增长335.11%;基本每股收益0.03元,同比增长200%。1-9月,营业收入47698.02万元,同比增长78.35%,归属于上市公司股东的净利润为3628.89万元,同比增长53.26%;基本每股收益0.07元,同比增长40%。

点评:

光学膜市场空间广阔,进口替代潜力大。(1)LCD面板是光学膜应用的最大领域,2014年出货量将达1.56亿平米,未来预计可保持10%左右增长;(2)东旭成的收购将使公司在光学膜领域大有可为,大幅提升公司未来的成长预期;(3)公司积极进入光学膜领域,将受益于进口替代前期的高收益。

太阳能电池背材膜将成为盈利的稳健贡献点。目前我国太阳能背材膜大部分依赖进口,进口替代空间巨大。公司背板基膜成功导入市场,并培育了一批优质高端客户,供货量逐步提高,公司2.5万吨太阳能背板基膜项目进展顺利,2014年下半年达产后,将成为公司新的盈利稳健贡献点。

锂电隔膜即将量产,为公司提供业绩弹性。公司年产1500万平方米锂电隔膜生产线仍在改造、调试中;年产9000万平方米锂电隔膜项目设备已开始安装,2014年年底试产。我们认为,公司提高良品率及扩大产能,是寻求更多的市场份额,使公司隔膜产品在各种电池上得到广泛应用,将为公司带来稳定有保障的业绩贡献。

电容器薄膜需求稳定增长。国内中高端电容器用聚丙烯薄膜主要由公司等少数企业生产供应,未来三年,国内高端电容器聚丙烯薄膜市场供求状态依旧偏紧。

维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展,内涵式增长和外延式增长并举,增长潜力显著。预计公司2014-2016年EPS至0.11、0.46和0.75元,维持“买入”评级。

风险提示。募投项目达产不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。

申请时请注明股票名称