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南洋科技中报点评:电容膜毛利下滑,高端薄膜正在推进

发布时间:2012-08-14    研究机构:安信证券

报告摘要:

2012年上半年实现营业收入1.89亿元,同比上升16.20%;实现营业利润3781万元,同比下降30.75%,实现归属于上市公司股东的净利润4467万元,同比上升5.37%,折合每股盈利0.21元,业绩低于预期。

电容膜毛利率比上年同期下降了24.78%,主要原因:(1)电容膜行业产能大幅扩张,市场竞争加剧,公司电容膜销售价格有所下调;(2)电容膜主要原材料聚丙烯树脂价格有所上升。

电容膜产品结构得到优化。针对电容膜行业内其他企业新增产能释放带来的竞争压力,公司加强技术研发,密切关注市场动态,科学制订销售策略,实施差异化销售,上半年,加大6um以下超薄型电容器膜的销售占比并实现附加值较高的3um聚丙烯薄膜的小批量销售。

太阳能背材膜和锂离子电池隔膜项目均处于设备安装调试期,公司一方面加紧设备安装进程,另一方面积极培育、引进相关专业人才,主动拜访目标客户,并与部分目标客户签订供货框价协议,为公司全年业绩的稳步增长奠定基础。

光学级聚酯薄膜和电容器用聚酯薄膜项目有序推进。上半年,公司以非公开发行股票方式向10名特定投资者发行人民币普通股4818万股,用于建设光学级聚酯薄膜、电容器用聚酯薄膜项目,目前,电容器用聚酯薄膜项目已签署设备订购协议,光学级聚酯薄膜项目设备正在选型洽谈中。

维持“增持-A”评级。最近两年,公司依靠电容膜作为基础产品,业绩呈现稳步增长,未来两年,凭借太阳能背材膜和光学膜陆续投产,公司收入有望出现高增长。我们调整公司12-14年盈利预测0.41元、0.72元和1.23元,对应2012-2014年38、22和13倍PE。

风险提示:(1)募投项目进度不达预期(2)光伏产业过剩风险。

申请时请注明股票名称