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南洋科技:期望新产品尽快上线

发布时间:2012-08-13    研究机构:东海证券

主要内容

主营业务盈利能力下降: 报告期, 公司实现营业收入188.88百万元, 同比上升16.2%; 毛利率31.06%, 同比剧降超过10个百分点; 归属母公司净利润44.67百万元, 同比上升5.4%; 净利润率23.65%, 同比下降2.43个百分点。上半年EPS为0.179元。 报告期, 虽然销售费用和管理费用同比上涨幅度远超营收的增长幅度, 但营业外收入(主要是政府补贴)的同比增长幅度超过600%, 确保公司的净利润同比能够实现小幅增长。

第二季度营收和利润环比都下降: 第二季度实现营业收入89.16百万元, 环比下降10.6%; 毛利率25.1%, 环比剧降超过11个百分点; 归属母公司净利润20.54百万元, 环比下降接近15%。 主营产品的毛利率都出现大幅下降: 公司主营的四大类产品中的金属化膜和基膜, 报告期内, 虽然营收取得同比上升或者小幅下降, 但毛利率却出现显著下行, 这二类产品的毛利率分别下挫11和13个百分点。再造粒子仍然处于亏损状 态。镀膜加工的营收剧降超过60%, 毛利率微升0.4个百分点。

评论

公司主营产品的原材料成本占据生产总成本的70%左右, 由于所用原材料属于石油衍生品, 在报告期内的价格波动幅度较大, 影响了公司对于生产成本的有效控制。下游行业对于公司产品需求不旺, 本行业内的价格竞争又非常激烈, 这是公司在上半年经营业绩不如意的主要因素。

公司募投项目进展稳定。全资子公司泰洋锂电所从事的锂离子电池隔膜等的生产已进入试生产阶段。 未来一段时期内, 公司产品的盈利能力仍将继续受到较大的下行压力, 而锂离子电池隔膜等新产品对于公司营收和利润的实质性贡献最早也要到2013年方能实现。我们预计2012-2014年公司EPS约为0.448元、0.534元和0.693元。予以“中性”评级。

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