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南洋科技:年报业绩优秀且具持续性

发布时间:2012-01-18    研究机构:宏源证券

事件:年报公布,2011年业绩快速增长2011年度公司营业收入达到3.97亿元,归属于上市公司股东的净利润达到了1.0135亿元,分别比上年增长57.63%、73.67%。公司拟每10股转增5股派2元。

点评:

公司业绩释放,实现4年来最好水平:2011年公司年产2500吨电容器用超薄型耐高温金属化薄膜项目投入生产,公司产能规模扩充是营收增长的主要动力。产品的议价能力提升、成本费用控制等使得毛利率提高到40.84%的历史最好水平。

从产能规模和产品系列看公司已经成为国内行业龙头企业:按行业通常口径计算,公司已经形成了年产12000吨电容器用聚丙烯薄膜的产能,成为目前我国产能规模最大、系列最全的电容器薄膜制造企业;同时推进太阳能电池背材膜、锂电池隔膜等投资项目建设。

加强电容器薄膜产品优势,推进太阳能电池背材膜、锂离子电池隔膜等功能膜材料发展。预计2012年后两种产品均能投产。从行业看,这两个产品均供不应求,毛利率高且基本被国外企业垄断,供需缺口和进口替代的空间很大。

拟定向增发投向聚酯薄膜项目。公司计划募集资金不超过7.4亿元(每股价格不低于22.77元)投入年产20000吨光学级聚酯薄膜项目和年产5000吨电容器用聚酯薄膜项目。

投资建议:我们认为公司处在快速发展期,正在成为电子薄膜领域的龙头企业,公司募投项目投产产能将于2012年继续释放并贡献业绩,未来在光伏和锂电池领域的功能薄膜空间巨大,预计公司2012/2013/2014年公司EPS分别为1.10/1.60/2.30元,目前估值具备优势,给予买入评级。

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