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航天彩虹(002389)2020年报点评:无人机市场空间广阔 定增储备持续发展动能

时间:21-04-08 00:00    来源:兴业证券

报告期内,公司实现营收 29.88 亿元,同比减少 3.62%;实现归母净利润 2.74 亿元,同比增长 18.14%;扣非后归母净利润 2.04 亿元,同比减少 13.40%。报告期内,公司非经常性损益 7037 万元,2019 年为-320 万元,主要系非流动资产处置损益和计入当期损益的政府补助大幅增加,助力公司净利润实现增长。

分产品看,公司无人机及相关产品营收 10.63 亿元,同比减少 24.96%,毛利率 32.68%,同比减少 3.72pct;背材基膜及绝缘材料营收 7.01 亿元,同比减少 0.99%,毛利率10.01%,同比增加 2.96pct;光学膜营收 4.93 亿元,同比增长 13.36%,毛利率 27.08%,同比减少 2.56pct;技术服务营收 4.10 亿元,同比增长 98.17%,毛利率 39.67%,同比减少 7.14pct;电容膜营收 2.99 亿元,同比减少 1.75%,毛利率 10.86%,同比减少3.2pct。

2020 年公司期间费用总额 4.65 亿元,同比增长 3.12%,费用率为 15.55%,同比增加1.02pct。

公司拟对无人机业务进行整合,即将航天彩虹(002389)的研发相关业务整合至全资子公司彩虹无人机科技有限公司,将彩虹公司的国际业务、民用业务整合至航天彩虹,并相应进行公司组织机构调整。

2020 年,公司与航天科技内部成员单位关联交易实际发生额 12.99 亿元,完成预计交易额的 44.04%。其中销售商品、提供劳务关联交易金额为 9.76 亿元,同比减少 5.26%,完成追加后关联交易预计额 23.10 亿元的 42.24%。2021 年公司预计向航天科技销售商品、提供劳务关联交易金额为 20 亿元,较 2020 年追加后预计金额同比降低 13.42%。

2021 年 3 月,公司发布《2021 年度非公开发行 A 股股票预案(修订稿)》,拟募集资金不超过 9.11 亿元,主要用于新概念无人机研制、低成本机载武器科研及产业化及补充流动资金。

我们调整盈利预测,预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 2.72/3.3/4.03 亿元,EPS 分别为 0.29/0.35/0.43 元/股,对应 3 月 31 日收盘价 PE 为 73/60/49 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:军贸业务不及预期,国内采购不及预期,膜业务盈利能力改善不及预期。