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南洋科技:高毛利依旧新产品多向发力

时间:11-07-29 00:00    来源:长城证券

要点:

业绩数据:公司上半年实现营业收入 16,255.16万元,比上年同期增长33.44%;营业利润5,459.12万元,比上年同期增长73.87%;归属于母公司股东的净利润4,239.57万元,比上年同期增长 46.85%,每股收益0.316元。

产品毛利率维持高水平:公司的主要产品金属化膜和基膜毛利率高达48%和47.34%,比去年同期分别上升6.4和7.68个百分点。综合毛利率达到41.28%,与一季度42%基本持平。和国内类似企业铜峰电子、东材科技等相比,公司的毛利率有明显优势。这主要来源于公司产品立足高端,议价能力和成本控制水平都较强。

募投项目6月投产确保下半年增长:公司的募投项目年产2,500吨电容器用超薄型耐高温金属化薄膜已经于6月投产,下半年产能释放将为公司全年的高速增长打下坚实基础。此外公司拟增发募资7.4亿元,投向光学聚酯薄膜和电容器用聚酯薄膜,将公司的业务范围从单一的聚丙烯薄膜向聚酯薄膜扩展。

未来锂电池、光伏、光学薄膜看点多多:公司未来的看点主要在太阳能背材膜和锂电池隔膜项目,预计都在明年上半年投产,两个项目都是围绕公司的传统优势技术展开,主要是聚丙烯、聚乙烯双向拉伸技术,并且都属于进口替代项目,发展空间广阔。公司还积极布局锂电池材料板块,参股浙江贝能新材料科技有限公司,为公司今后发力锂电池材料产业打下了一定基础。光学薄膜是和韩国投资者的合作,技术壁垒高,几个项目都能显著提高公司的盈利水平。

机构持股:光大保德信继续增持17.5万股左右,目前持有35万股,位列流通股东首位。

盈利预测与投资建议:预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.71元、1.26元和1.8元,目前股价对应的市盈率分别为38.3倍、21.5倍和15倍,尽管目前估值较高,但考虑公司的技术优势和未来的高成长,维持公司“推荐”的投资评级。

风险提示:新项目技术风险、原材料价格波动