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南洋科技点评:切入光学膜领域,培育新增长点

时间:11-05-03 00:00    来源:第一创业证券

加快进军高端膜产业发展的步伐,做高端膜制造业的先行者。公司本次非公开发行拟投资年产75-350μm级20000吨光学级聚酯薄膜和年产1.5-12μm级5000吨电容器用聚酯薄膜项目。按照项目规划,两个项目建设期均为20个月,项目建成投产后第一年达产20%、第二年70%、第三年完全达产。项目达产后预计将供计给公司带来新增收入8.49亿元、净利润2.02亿元。这相当于项目建成并完全达产后,南洋新增的销售收入和净利润是10年的营收利润基数的3.5倍。公司选择的这两个项目都属于高端聚酯类薄膜,是制造聚酯薄膜电容器和液晶显示器的关键上游原材料,国内以前主要依赖从日本等国进口。全球聚酯膜行业近年来高速成长,产品需求旺盛,尤其是高附加值的电子材料级别、光学薄膜级别的特种聚酯薄膜在国内市场上更是供不应求。公司之前已利用上市募投资金投建高端金属化聚丙烯薄膜、锂电池隔膜和太阳能背材膜项目,这次又正式宣布将跨入市场前景广阔的光学薄膜、聚酯电容器用薄膜领域,兑现了公司上市时做大作强公司主业高端膜的战略规划。

联手韩国行业专家,设立光学膜子公司。同时,公司发布设立光学膜合资子公司的公告,和韩国人闵泳福、金重锡共同投资设立浙江信洋光电材料有限公司。公司的经营范围是光学膜、偏光片的研发、生产和销售。公司设立合资公司的原因一方面是兑现上市初关于布局高端光学膜的承诺,一方面也是看中了韩国方面在光学膜、偏光片的技术积累和销售经验。公司使用210万美元的等值人民币的超募资金出资,占合资公司70%比例。拟投资6000万建设年产630万m2的光学薄膜精密涂布项目,预计实现销售收入4.28亿元,净利润2500万元,建设期12个月。

布局新材料产业,有效提升公司的技术水平。公司目前是国内

电容器用聚丙烯薄膜的主要供应商,在高端聚丙烯薄膜生产上积累了丰富的技术研发经验,而公司上市募投、本次非公开增发投建的高端薄膜项目在薄膜技术、生产设备等方面和公司之前的产品有一定的相通性,可以部分借鉴公司在聚丙烯薄膜上的技术积累,加快新项目达产的进度。同时,公司通过在新产品新技术上的持续不断的研发投入和布局,将构建高端膜的产业体系,并逐步成为掌握核心技术国内高端薄膜领域的领导企业。

维持公司“审慎推荐”评级。预计公司2011年、2012年、2013年EPS分别为0.64元、0.93元、1.30元,对应PE43.9倍、29.9倍、21.4倍,暂维持“审慎推荐”评级。

风险提示。公司公告项目的主要风险在于公司投入巨资切入新的市场领域,存在高技术壁垒无法顺利攻克,新建项目投产建设进度不如预期以及下游市场需求发生变化等不可控因素的影响。