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南洋科技:重组过会,“彩虹”起飞

发布时间:2017-10-13    研究机构:光大证券

重大资产重组过会,航天科技集团将成实际控制人。

公司10月12日公告,重大资产重组事项获证监会得有条件通过。据公司9月16日重组报告书修订稿,此次重组包括两部分内容,1、台州金投拟将金投航天100%股权(金投航天持有上市公司21%股份)无偿划转至航天气动院(航天十一院);2、上市公司股东拟向航天气动院、航天投资、海泰控股等发行股份,发行价13.16元/股,作价31.36亿元购买彩虹公司100%股权和神飞公司84%股权,两部分内容同时生效、互为条件。不考虑配套融资情况下,此次重组完成后,总股本将增厚至9.47亿股。航天气动院将以37.57%持股比例成为公司大股东,航天科技集团将以38.69%持股比例成为公司实际控制人。

彩虹无人机比肩美国,军民用领域极富成长前景。

航天十一院彩虹无人机品牌发轫于1999年,是中国型谱最齐全、批量出口最早、出口量最大的无人机系列,是我国足以比肩美国和以色列优质军工产品。主要产品彩虹3、彩虹4,以优秀机察打一体性能和突出性价比为优势,已出口10余个国家,年交付200架,尤其中东地区大量使用。2017年沙特与中国650亿美金大合同包中即包含与航天科技集团彩虹4无人机订单,印证其出口高景气。彩虹在民用领域积极开拓航空物探、海洋监测、海事应用、应急通讯等服务行业。我们认为,重组完成后,十一院有望借住资本市场力量进一步扩大彩虹无人机产能和品牌影响力,极富成长前景。

考虑重组过会及公司稀缺性,维持“增持”评级。

预计公司原有膜类业务稳健增长,2017-19年归母净利润为1.65、1.98、2.21亿元,EPS分别为0.23、0.28、0.31元。据重组方案,彩虹无人机资产预计2017-19年净利润1.80、2.59、3.29亿元,重组后总股本将增厚至9.47亿股,预计全面摊薄EPS分别为0.36、0.47、0.57元,当前股价对应重组完成后2017-19年备考PE估值为70、53、44倍。公司未来成长核心动力将切换至彩虹出口的持续放量,中长期还军转民用亦有巨大空间,且考虑作为A股唯一军火出口标的极具稀缺性,维持“增持”评级。

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